Guld: Moneta Porcupine

Moneta Porcupine är ett guldbolag noterat på Torontobörsen i Kanada med symbolen ME-TO. ME är ett exploateringsbolag (utan produktion) med ”flaggskeppsprojektet”, 100% ägda Golden Highway som ligger i Ontario (Kanada) i området Timmins.  Området är etablerat med ett flertal existerande guldbolag och mycket bra infrastruktur. Management och insiders äger runt 8% och Sprott och andra institutioner äger runt 7%.

När detta skrivs står aktien i ~30 cent och med cirka 208 miljoner utestående aktier ger det ett börsvärde på ~65 miljoner CAD. Vad får man för det då? Jo, ett bolag med 4,3 Moz guld @ 1,17g/t med en PEA som ger ett NPV på U$1100 miljarder och ett IRR på 32% (före skatt) beräknat på ett guldpris på 1600 CAD. Eftersom guldpriset när detta skrivs står i 1725 CAD är siffrorna ännu bättre idag.

Efter det har man borrat ytterligare 50 000 m, dels för att utöka resursen, dels för att lyfta upp mer resurser till M&I. Det är med andra ord nästan garanterat att resursen redan är både större och säkrare.

Det som är bra med det här projektet är följande:

• Det är stort och kommer att bli ännu större. Stora guldfyndigheter växer inte på träd och även om Golden Highway inte har superhalter så är de tillräckligt bra för att fungera med dagens guldpriser.
• Området är gigantiskt med hur många intressanta prospekteringsområden som helst. Det finns alltså rejält med utrymme för att utöka fyndigheten.
• Det har redan idag en bra ekonomi och med det nya planerade borrprogrammet under hösten kommer det att bli ännu bättre.
• Det är helt felvärderat jämfört med ett antal liknande bolag.
• Bolaget har medvetet legat lågt med aktiviteter för att spara pengar men kommer under hösten att dra igång både borrprogram och marknadsföring.

Den största nackdelen är att projektet kräver rejält med pengar för att komma igång, CAPEX (konstruktionskostnader) är ~U$600M vilket är mycket, inget snack om det. Ledningen inser naturligtvis det och siktar därför på att i det kommande borrprogrammet hitta guld med bättre halter för att förbättra ekonomin i hela projektet och eventuellt börja med den höggradiga delen för att komma igång snabbare till en mindre kostnad så man börjar generera ett kassaflöde.

Man har precis annonserat en finansiering (@ 30 cent) och när den är klar (senast 7 september) så kommer man att så fort som möjligt att börja borra.

Som jag skrev tidigare tycker jag att Moneta är helt felvärderat om man jämför med andra liknande bolag. Så här ser en grov jämförelse med Victoria Gold ut:

(Jag har plockat siffrorna från Victorias hemsida, det kanske finns mer aktuella, men de borde stämma i stora drag.)

	Moneta	Victoria
Resources M	4,3	6,3
Prod /y koz	288	212
AISC U$	680	729
NPV5 U$M	1 100	669
IRR	32%	34%
CAPEX U$M	607	430
Grade g/t	1,17	0,6
MCAP C$ M ~	65	315
Per oz M+I+I ~	15	50

Det finns naturligtvis skillnader men att Victoria ska ha ett marknadsvärde som är runt fem gånger så högt som Moneta är helt vansinnigt enligt mig. Och notera att jag inte skriver att Victoria är felvärderat utan att Moneta är det...

Eller ta Brazil Resources, de har ett börsvärde på ~250M CAD. De har enormt mycket guld, men tittar man noggrannare ser man att det är flera olika fyndigheter varav de flesta har väldigt låga halter som kräver ett mycket högre guldpris för att fungera överhuvudtaget.

Risker då, det brukar ju finnas en del när det gäller gruvor? Absolut, så är det, men eftersom Moneta redan har en befintlig resurs så är det ingen katastrof även om de skulle missa helt med borrprogrammet. Nedsidan borde med andra ord vara begränsad. Den största risken är att guldpriset dyker (vilket i så fall kommer att drabba hela sektorn) så det gäller naturligtvis att följa det ordentligt.

Moneta Porcupine är ett av de bolagen jag tror allra mest på inför hösten och det är mitt största innehav. Om bara guldet samarbetar, borde vi se helt andra kurser när vi börjar närma oss julglöggen.